OCP : les agences de notation émettent un BBB-
Un mois après la notation du Maroc par Moody’s, c’est au tour d’OCP, entreprise détenue à 95 % par l’État, d’être notée par les agences Standard & Poor’s et Fitch Ratings.
Le siège de OCP, à Casablanca. La société marocaine détient plus de 75% des réserves mondiales de phosphates. DR
Publié le 4 avril 2014 Lecture : 1 minute.
Les agences de notation Standard & Poor’s et Fitch ont rendu leur verdict. OCP, première entreprise du Maroc avec un chiffre d’affaires de 5,5 milliards de dollars en 2013, se voit attribuer par Standards & Poor’s la note à long terme « BBB-« , assortie d’une perspective négative. De son côté Fitch Ratings lui accorde un « BBB- » assorti cette fois d’une perspective stable.
Les points faibles d’OCP sont passés en revue. Le premier exportateur au monde de produits phosphatés, utilisés principalement comme engrais, a pâti en 2013 de la baisse des prix des engrais. Résultat, l’EBITDA d’OCP a chuté de 45 %, tandis que sa marge a baissé de 33 à 23 %. « Elle demeure toutefois l’une des plus élevées du secteur », indique Standard & Poor’s.
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Capacités de production
Autre point d’inquiétude pour les agences de notation, l’augmentation de la dette d’OCP, déjà constatée en 2013. En cause, les dépenses engagées pour augmenter les capacités de production (de 3,5 à 10 millions de tonnes d’ici à 2020) qui risquent d’affaiblir les ratios de crédit. « OCP, qui est le second importateur mondial de souffre et d’ammoniaque, ne bénéficie pas d’accès à prix compétitifs à ces deux matières premières essentielles pour sa production », souligne par ailleurs Standard & Poor’s.
Pour autant, l’agence retient la rentabilité importante d’OCP associée à des réserves considérables – l’Office détient plus de 75% des réserves mondiales de phosphates – et une fiscalité attractive. De fait, la notation d’OCP, détenu à 95 % par l’État, est à l’image de la perspective négative attribuée au Maroc par l’agence Moody’s un mois plus tôt.
